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全球市場恐深受美原油出口禁令松動之害 2015-08-04 10:38:13

摘要：在如今全球石油市場供給過剩的前提之下，美國一旦解除出口禁令，其影響恐“貽害無窮”。

在頁巖油氣革命成功開展后，美國頁巖油產(chǎn)量迅猛飆升，原油總產(chǎn)量持續(xù)刷新有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的高位紀(jì)錄。據(jù)EIA發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，目前美國原油日產(chǎn)量為941.3萬桶，雖然有所下滑，但產(chǎn)出絕對量依然驚人！過去三年，美國日均產(chǎn)油增幅均超過100萬桶，為全球首例，就連俄羅斯和沙特兩大超級產(chǎn)油國都難以做到。也正是借助頁巖油產(chǎn)量的推動，雖然美國原油產(chǎn)量仍位居全球第三，但與俄羅斯和沙特的差距越來越近。而同樣高居第四的中國，日產(chǎn)約400萬桶，卻不足美國的一半。
隨著產(chǎn)量的迅猛增長，美國自身的原油供給便得到更堅實(shí)的保障。而由于該國煉廠復(fù)雜程度較高，對原油需求存在結(jié)構(gòu)性矛盾。重質(zhì)高硫原油越發(fā)引起美國煉油廠的興趣，而輕質(zhì)低硫的頁巖油，其經(jīng)濟(jì)性卻并不明顯。

在過去的近30年時間里，美國煉油廠加工的原油品質(zhì)中，API°逐步降低，即原油密度不斷增大。與此同時，原油含硫量則在不斷提高。換句話講，美國煉廠加工的原油品質(zhì)朝“惡性”方向發(fā)展。不過，自2014年以來，勢頭略有扭轉(zhuǎn)，主要是因?yàn)槊绹就凛p質(zhì)低硫的頁巖油供應(yīng)量增加，一定程度上改善煉廠加工的原油品質(zhì)狀況。
不過，在供給能力不斷提高，而需求卻舉足不前的狀況下，美國市場輕質(zhì)原油供給已經(jīng)嚴(yán)重過剩，進(jìn)而導(dǎo)致原油庫存升至80年來的新高。即便是在開工率處于年內(nèi)峰值的需求旺季，原油庫存仍高居不下。

2014年，在美國日均1700萬桶的原油需求量中，國產(chǎn)原油供應(yīng)為934.5萬桶，占比為53.4%。進(jìn)口原油需求814.1萬桶，占比46.6%。進(jìn)口原油中，以重質(zhì)含硫原油為主，占比超過55%。
此外，值得關(guān)注的是，目前美國原油產(chǎn)量高達(dá)940萬桶/天，可完全滿足其國內(nèi)市場需求，甚至略有結(jié)余。那么，當(dāng)前合計11.55億桶（商業(yè)庫存4.6億桶，戰(zhàn)略庫存6.95億桶，管道庫存265萬桶）的原油庫存便是“過剩量”。以日均需求1700萬桶計算，過剩量便可滿足68天市場需求。因此，但從數(shù)據(jù)層面來看，絕對有理由支持美國解除美國長達(dá)40年的原油出口禁令！
不過，美國原油出口禁令一旦解除，便宣示著美國在全球石油市場的低位將發(fā)生質(zhì)變。由全球第一大進(jìn)口國向出口國轉(zhuǎn)變，立場也將由買方轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方。那么，全球石油市場的供給將進(jìn)一步增長。

據(jù)EIA公布的月度數(shù)據(jù)顯示，5月份，全球石油市場日均供應(yīng)量為9527萬桶，同期需求量為9229萬桶。由此計算，目前全球石油市場日均供給過剩量接近300萬桶！這也就解釋了，為何OPEC秘書長認(rèn)為，“就算OPEC每日減產(chǎn)200萬桶，也不會影響油價”。更應(yīng)該注意的則是，目前近300萬桶/天的過剩量當(dāng)中，尚不包含伊朗核談達(dá)成后，即將兌現(xiàn)的新增產(chǎn)出，也不包含伊拉克隨即立刻提高產(chǎn)出的量，更不包含美國出口禁令解除后，向市場新增的供應(yīng)量。若僅將上述“準(zhǔn)增量”考慮在內(nèi)，當(dāng)前原油市場每天將多出近500萬桶的供給量！
此外，美國原油出口禁令的解除，除單純的增加供給之外，影響最大的將是全球石油貿(mào)易體系的重整！

美國原油出口禁令的解除，將令全球市場新增一大供應(yīng)增長點(diǎn)。屆時，全球石油市場，將呈現(xiàn)中東、里海、非洲、美洲，供應(yīng)多點(diǎn)開花的景象。而需求則愈發(fā)集中于亞太地區(qū)，尤其是中國！所以，全球石油市場的格局已經(jīng)在調(diào)整，而美國放開原油出口將加速格局的重整。未來全球石油市場料將是買方市場，低價競爭現(xiàn)象將在所避免。
此舉將對未來石油市場產(chǎn)生如下幾種變化：
1、原油品質(zhì)需求將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾，輕質(zhì)原油供給過剩，重質(zhì)含硫原油需求緊缺，原油價格不排除品質(zhì)倒掛的現(xiàn)象出現(xiàn)。
2、亞太地區(qū)將是未來賣方的標(biāo)的市場，“亞洲溢價”將隨之消失。
3、全球石油市場由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，利空國際油價。
4、隨著中東、非洲和南美等地?zé)捰脱b置的不斷興建與投產(chǎn)，供給過剩將不斷向下游蔓延。（卓創(chuàng)資訊高健）