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周期之中的鋰行業(yè)：漲價(jià)、搶單與鎖礦 2021-03-29 17:29:57

摘要：近期正極材料漲價(jià)不斷，原料碳酸鋰更是跳上8 5萬元噸的高位，較去年低谷的3 8萬元噸翻了一倍。據(jù)百川盈孚預(yù)計(jì)，2021年全年碳酸鋰最高或沖至9 5萬元噸。

　　近期正極材料漲價(jià)不斷，原料碳酸鋰更是跳上8.5萬元/噸的高位，較去年低谷的3.8萬元/噸翻了一倍。據(jù)百川盈孚預(yù)計(jì)，2021年全年碳酸鋰最高或沖至9.5萬元/噸。

　　在近日百川盈孚舉辦的的中國鋰產(chǎn)業(yè)市場形勢研討會(huì)暨鋰行業(yè)供需見面會(huì)上，不少鋰資源廠商表示“現(xiàn)在鎖量不鎖價(jià)”、“全年訂單早已簽完，沒有貨了”、“正在加緊擴(kuò)產(chǎn)”。

　　多位專家認(rèn)為由于下游新能源車和儲(chǔ)能等需求旺盛，而原料供應(yīng)端正在產(chǎn)能周期見頂縮量，新一輪資本開支尚未大規(guī)模開始，鋰行業(yè)處于新一輪漲價(jià)周期。動(dòng)力電池廠商承壓之下，不斷加深與上游資源捆綁，能夠有效控本的公司或?qū)⒃诖溯喼芷谥袚尩孟仁帧?/span>

　　補(bǔ)貼退坡車企加碼鐵鋰暖需求

　　新能源車補(bǔ)貼已大幅退坡，自去年下半年開始進(jìn)入市場化驅(qū)動(dòng)的高增長期，市場預(yù)期今年新能源車銷量或達(dá)200萬輛。

　　分結(jié)構(gòu)看，此前依據(jù)電池能量密度給予補(bǔ)貼，導(dǎo)致高能量密度的三元電池（NCM）占據(jù)市場主流。而補(bǔ)貼退坡疊加去年多起三元811電池自燃事故，低價(jià)、安全性高的磷酸鐵鋰電池（LEP）獲大量車企青睞，需求快速回暖。

　　2020年賣得最好的幾款車型，宏光MINI EV、Model3、比亞迪漢等，裝機(jī)的均為磷酸鐵鋰電池。SPIR數(shù)據(jù)顯示，去年動(dòng)力電池裝機(jī)量中，磷酸鐵鋰電池共裝機(jī)21.7Gwh，占比35.1%，是推動(dòng)全年裝機(jī)量整體同步上升的主要產(chǎn)品。

　　據(jù)財(cái)聯(lián)社記者的不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，特斯拉計(jì)劃將標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航車型換裝磷酸鐵鋰電池，大眾明確會(huì)采用鐵鋰電池，小鵬則推出了搭載磷酸鐵鋰電池版本的P7和G3，現(xiàn)代汽車也準(zhǔn)備向比亞迪采購刀片電池。

　　起點(diǎn)研究認(rèn)為，目前采用LEP的車企大都使用CTP方案，利用無模組或大模組技術(shù)，使系統(tǒng)能量密度能夠達(dá)到5系三元電池的水平，同時(shí)也可最大程度實(shí)現(xiàn)降低成本。

　　電池廠商也在相應(yīng)加速擴(kuò)張磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能。去年底，寧德時(shí)代（SZ：300750）宣布新增共390億元?jiǎng)恿﹄姵厣a(chǎn)項(xiàng)目，今年2月，又?jǐn)M投資不超過290億元用于建設(shè)/擴(kuò)建三大鋰電池生產(chǎn)基地。比亞迪（SZ：002594）規(guī)劃今年和明年包括刀片電池的總產(chǎn)能分別達(dá)至75Gwh和100Gwh。億緯鋰能（SZ：300014）則在一月之內(nèi)兩次擴(kuò)產(chǎn)方形磷酸鐵鋰電池，投資金額已達(dá)49億元。

　　供給緊缺正處新一輪漲價(jià)周期

　　2015年國內(nèi)新能源車市場開始爆發(fā)，而彼時(shí)基本供應(yīng)中國所有冶煉廠鋰精礦的Talison，被天齊鋰業(yè)（SZ：002466）和ALB聯(lián)合收購后，只供應(yīng)給這兩家公司，鋰精礦進(jìn)入短缺期。隨著新鋰礦不斷被開采出來進(jìn)入市場，正極材料廠和電池廠大上產(chǎn)能，全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入補(bǔ)庫存。

　　2018年開始，下游產(chǎn)能過剩，全產(chǎn)業(yè)鏈啟動(dòng)去庫存。2019年新能源車補(bǔ)貼大幅退坡，下游消費(fèi)需求進(jìn)入徘徊期，鋰礦資源逐漸過剩。國泰君安有色金屬行業(yè)首席分析師鄔華宇表示，“在去年鋰價(jià)在3.8萬元/噸時(shí)，70%以上鋰鹽企業(yè)陷入虧損。”

　　“目前正處新一輪漲價(jià)周期。”鄔華宇認(rèn)為，目前碳酸鋰價(jià)格不斷跳漲至8.5萬元/噸，冶煉廠利潤快速修復(fù)，鋰精礦逐步盈利，但上游資本開支需要時(shí)間，礦山需要一年半到兩年投出來，鹽湖需要三到五年，供給釋放后價(jià)格才能走低。

　　“現(xiàn)在的一輪需求比2017年前后更大，與之相匹配的資本開支還沒有完全開始，匹配上一輪資本開支的主要是澳洲的鋰礦，里面60%左右的資金是來自中國。當(dāng)前由于貿(mào)易摩擦等因素，中國資金很難進(jìn)入澳洲，可能導(dǎo)致其投入周期變慢。”鄔華宇說。

　　鄔華宇測算，2021年鋰行業(yè)需求為43-52萬噸，而供給最大釋放的產(chǎn)量為54萬噸，今年處于供需緊平衡，若需求超預(yù)期，或補(bǔ)庫存/排產(chǎn)超預(yù)期，則可能出現(xiàn)供不應(yīng)求。

　　對于未來3年鋰價(jià)中樞，鄔華宇認(rèn)為在9-10萬元/噸，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)鋰資源多在海外鋰企業(yè)手中，但其資源開發(fā)效率低，時(shí)間長，中國企業(yè)冶煉能力強(qiáng)，不過資源擁有較少，全球鋰行業(yè)資本開支節(jié)奏將遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求。

　　電池承壓資源綁定與未來格局

　　目前鋰資源漲價(jià)已傳導(dǎo)至材料端，小型電池廠商也開始跟漲，而動(dòng)力電池價(jià)格仍然穩(wěn)定在0.53-0.7元/wh。真鋰研究院創(chuàng)始人墨柯認(rèn)為，過去幾年的實(shí)際經(jīng)歷已經(jīng)證明，資源端發(fā)起的漲價(jià)潮無法傳導(dǎo)至電池端，“電池價(jià)格受制于下游應(yīng)用端，漲價(jià)會(huì)嚴(yán)重影響銷量，因此其發(fā)展趨勢只能是不斷降價(jià)。”

　　EVTank合伙人胡楊認(rèn)為，小型電池廠漲價(jià)原因在于其規(guī)模較小，無法承受原材料上漲壓力，另一方面，其客戶都是電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車和消費(fèi)電子等，電池成本在整機(jī)中占比不高，電池價(jià)格上漲對整個(gè)產(chǎn)品敏感性不高。

　　由于原材料的供需錯(cuò)配尚需兩、三年調(diào)整，動(dòng)力電池企業(yè)對主機(jī)廠的話語權(quán)又較弱，漲價(jià)壓力只能內(nèi)部消化，大量規(guī)模較小的企業(yè)利潤將受到極大影響，而龍頭企業(yè)目前仍能保持25%左右的毛利率，承壓能力較強(qiáng)，此消彼長下或加速提高行業(yè)集中度。

　　在胡楊看來，動(dòng)力電池企業(yè)降本主要有兩條路徑，一是內(nèi)部提高產(chǎn)能利用率、規(guī)?；?、提升合格率、技術(shù)改進(jìn)等，二是外部與原材料廠商戰(zhàn)略合作，長期供應(yīng)鎖價(jià)，投資上游原材料環(huán)節(jié)來緩解漲價(jià)影響。

　　寧德時(shí)代早在2018年、2019年分別認(rèn)購了北美鋰業(yè)North American Lithium lnc.(NAL)澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals的股權(quán)。2019年與磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（SZ：300769）建立合資公司。為保證多元供應(yīng)，去年底以來，其還參與了湖南裕能、江西升華等磷酸鐵鋰材料企業(yè)的增資。

　　磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)國軒高科（SZ：002074）近期也加大了對上游原材料和礦產(chǎn)資源等布局，3月24日，國軒高科與宜春市簽訂115億元鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，此外還與宜春市礦業(yè)有限責(zé)任公司成立合資公司，欲共同開發(fā)礦產(chǎn)資源，保障公司鋰資源供應(yīng)。

　　IHS Markit鋰資源及新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)紫治鰩焻躯惱驅(qū)ω?cái)聯(lián)社記者表示，“原材料漲價(jià)一定會(huì)傳導(dǎo)到電池端，所以寧德時(shí)代、LG等電池企業(yè)，甚至車企像特斯拉也開始布局上游資源。現(xiàn)在原材料的供應(yīng)和價(jià)格都不是很穩(wěn)定，以后大趨勢一定是控制它的供應(yīng)量和價(jià)格。”（財(cái)聯(lián)社）